Với việc thế giới dần tìm lại sự ổn định, khẩu vị rủi ro của thị trường có thể đang thay đổi.

Bài viết bởi: Trần Canh

Sửa đổi bởi: Cao Phương Bì

Phố Wall coi việc tăng giá 20% của tài sản là bước vào thị trường bò, và giảm 20% thì bước vào thị trường gấu được gọi là “kỹ thuật”. Tuần này, Bitcoin chỉ mất 40 giờ để chuyển từ thị trường bò sang thị trường gấu.

Vào thứ Hai (ngày 22), giá Bitcoin đạt mức kỷ lục 58.300 USD. Sau đó, nó quay đầu giảm và mất hơn 23% trong chưa đầy hai ngày, xuống dưới 45.000 USD. Tổng vốn hóa thị trường mất đi gần 250 tỷ USD.

Điều này tương đương với việc mất 1,08 doanh nghiệp Pinduoduo và 2,2 doanh nghiệp Baidu. Cùng thời điểm này, các loại tiền điện tử khác như Ethereum (ETH) và Dogecoin (DOGE) cũng giảm tương tự.

Chạy đà không thể tránh khỏi. Theo dữ liệu từ sáu sàn giao dịch tiền điện tử bao gồm Huobi và OKEx, khi Bitcoin giảm xuống dưới 50.000 USD, hơn 370.000 nhà đầu tư đã mất tất cả tiền gốc của họ hoặc còn nợ sàn, với tổng thiệt hại vượt quá 200 tỷ nhân dân tệ.

Tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin giảm mạnh. Hình ảnh: Coindesk

Lần cuối cùng có một mức độ mất mát lớn và tập trung như vậy là vào tháng 3 năm 2020, khi toàn cầu kinh tế đối mặt với sự bất ổn do đại dịch COVID-19 – không biết nền kinh tế sẽ rơi vào đâu và chính phủ và ngân hàng trung ương có cứu trợ hay không – dẫn đến việc tất cả tài sản có thể được sử dụng để bảo vệ rủi ro kinh tế thực tế đều giảm mạnh – Bitcoin giảm 50% trong thời gian ngắn.

Nhưng mặc dù nền kinh tế vẫn tồi tệ, Bitcoin dường như đã nắm bắt được cái neo – quyết tâm in tiền của Fed. Đồng thời, nó đã nhận được sự hỗ trợ từ các tổ chức đầu tư truyền thống, bao gồm các ngân hàng đầu tư Phố Wall và quỹ đầu tư chủ quyền.

Ví dụ, Quỹ Hưu trí Chính phủ Na Uy lớn nhất thế giới đã gián tiếp nắm giữ 577,6 Bitcoin thông qua việc đầu tư vào MicroStrategy. Trong khi đó, Giám đốc điều hành của quỹ đầu tư công nghệ nổi tiếng ARK Invest, bà Catherine Wood, dự đoán giá Bitcoin có thể lên tới 500.000 USD.

Tuy nhiên, sự sụt giảm vẫn xảy ra. Một số người đổ lỗi cho phát biểu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen về Bitcoin vào thứ Hai. Nhưng việc quy trách nhiệm như vậy có vẻ khó thuyết phục. Dù sao, Bitcoin cũng đã tăng lên mức cao lịch sử trong một môi trường cảnh báo.

Trước khi sự sụt giảm xảy ra, thế giới đã diễn ra những gì?

Tại cuộc họp tuần này của mục Dealbook của tờ New York Times, Yellen đã bày tỏ sự hoài nghi về Bitcoin với phóng viên CNBC: Bitcoin thường được sử dụng trong các hoạt động tài chính bất hợp pháp, không thể sử dụng trong giao dịch và định giá thị trường, và việc khai thác, giao dịch Bitcoin tiêu tốn rất nhiều năng lượng; đồng thời, do tính đầu cơ của Bitcoin, các nhà đầu tư có thể phải chịu tổn thất không thể bỏ qua.

Cũng trong ngày hôm đó, Elon Musk, người đầu cơ Bitcoin, hiếm khi nói rằng giá trị của Bitcoin có thể quá cao.

Dài hạn, việc hàng hóa tăng nhiều sau đó giảm, giảm nhiều sau đó tăng là điều bình thường. Trước đây, Bitcoin cũng đã trải qua nhiều lần giảm 50%. Theo thống kê không đầy đủ của CAVOI, kể từ năm 2016 đến cuối năm 2020, Bitcoin đã trải qua 10 lần giảm 20%, trong đó có 4 lần giảm gần 50%.

Theo dữ liệu từ Coindesk, giá Bitcoin tăng 30.000 USD (tăng 52%) trong năm nay. Năm ngoái, Bitcoin thậm chí còn là tài sản tăng giá cao nhất trên toàn cầu.

Với việc nền kinh tế toàn cầu dần cải thiện, sự không chắc chắn trên thế giới đang giảm. Giá cả hàng hóa và tài sản tiếp tục tăng, kỳ vọng của thị trường về việc siết chặt lưu thông tiền tệ của ngân hàng trung ương càng cao, do đó vốn có thể rút khỏi thị trường có rủi ro và lợi nhuận tương đối cao. Ví dụ, mọi người có thể bán cổ phiếu công nghệ và Bitcoin, và đầu tư vào thị trường an toàn hơn, ví dụ như trái phiếu kho bạc Mỹ.

Do sự thay đổi khẩu vị này, vào thứ Hai, cổ phiếu công nghệ Mỹ bị ảnh hưởng, chỉ số tổng hợp Nasdaq giảm 4%, trong khi lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm tăng từ dưới 0,9% đầu năm lên 1,37%, trở lại mức trước đại dịch. Có chuyên gia cho rằng đây là dấu hiệu của sự cải thiện kinh tế, các nhà đầu tư thận trọng đang rời khỏi thị trường chứng khoán, chuyển sang tài sản an toàn hơn.

Sau sự sụt giảm, Bitcoin sẽ đi đâu?

Một trong những động lực chính để giá Bitcoin tăng là sự suy giảm giá trị tiền tệ, đặc biệt là đô la Mỹ. Người sáng lập cộng đồng Dogecoin ở Trung Quốc, Xú Chí Hồng, nói rằng “Bitcoin là gương soi của thế giới thực”, khi Bitcoin tăng giá, thế giới thường không tốt, ví dụ như trong đợt tăng giá Bitcoin gần đây xuất hiện trong bối cảnh đại dịch, kinh tế suy thoái và phát hành tiền mặt quá mức.

Khi Fed khởi động chính sách nới lỏng định lượng và tăng phát hành tiền, đồng thời kích thích kinh tế cũng làm suy giảm giá trị đô la Mỹ. Mọi người cần tài sản có thể bảo vệ giá trị, để đối phó với rủi ro do phát hành tiền mặt quá mức. Trước đây, mọi người chọn vàng, nhưng bây giờ Bitcoin trở thành một lựa chọn mới.

Jeffrey Gundlach, Giám đốc điều hành của DoubleLine Capital, còn được gọi là “vua nợ”, đã nói tuần trước rằng ông luôn tin tưởng vào đô la Mỹ và vàng, nhưng hiện tại, Bitcoin có thể là lựa chọn đầu tư tốt hơn vàng. Theo thống kê của Công ty Chứng khoán CICC, từ năm 2011 đến nay, đường cong giá Bitcoin và đường cong quy mô tài sản tổng thể của ngân hàng trung ương châu Âu và Nhật Bản cơ bản đi song song.

Đường cong tăng giá của Bitcoin và quy mô tài sản tổng thể của ngân hàng trung ương châu Âu và Nhật Bản cơ bản đi cùng nhau. Hình ảnh: Công ty Chứng khoán CICC

Vào ngày 23, Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã cho biết trong phiên điều trần trước Thượng viện rằng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang sẽ tiếp tục duy trì nới lỏng để thúc đẩy nền kinh tế và việc làm. Bộ trưởng Tài chính Yellen cũng cho rằng các gói kích thích quy mô lớn trong tương lai vẫn là cần thiết.

Chính sách tiền tệ chưa siết chặt có nghĩa là Bitcoin vẫn có động lực tăng giá. Tuy nhiên, như Công ty CICC và Công ty Chứng khoán An Tín đã chỉ ra, với việc tiêm chủng vaccine tiến triển, kỳ vọng về sự hồi phục kinh tế đang được cải thiện, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ 10 năm tăng là tín hiệu lạc quan. Tại thời điểm này, thị trường có xu hướng tránh rủi ro, điều này có thể làm giảm phần nào động lực tăng giá của Bitcoin.

Theo quan điểm của các ngân hàng trung ương, tiền kỹ thuật số trong tương lai nên do họ phát hành, thay vì tiền điện tử phi tập trung. Theo thống kê của Ngân hàng Thanh toán Quốc tế, có 55 ngân hàng trung ương đang nghiên cứu tiền kỹ thuật số chủ quyền, Hàn Quốc, Nhật Bản và Pháp đều đang chuẩn bị hoặc thử nghiệm liên quan. Đầu tháng này, tiền kỹ thuật số nhân dân tệ đã xuất hiện tại một số địa điểm mua sắm.

Đồng thời, Ngân hàng Thanh toán Quốc tế và Cơ quan Hành vi Tài chính Vương quốc Anh đều cảnh báo, Bitcoin không phải là tiền thực sự, mà là tài sản đầu cơ có nguy cơ sụp đổ. Nếu người tiêu dùng mua bằng đòn bẩy, họ phải sẵn sàng bị thanh lý và mất tất cả tiền.

Rủi ro đầu cơ thực sự không nhỏ. Một nhà đầu tư tiền điện tử cho biết, sàn giao dịch Huobi hôm qua bị treo, ước tính những người bị thanh lý không có cơ hội bù đắp.

Hỗ trợ cho rằng nguyên nhân gốc rễ của thị trường bò Bitcoin là sức mạnh nội tại của nó, việc bong bóng ngắn hạn vỡ không phủ nhận tiềm năng của nó. Và việc giảm giá có thể khiến những người chơi cờ bạc rời khỏi thị trường, đưa thị trường trở lại nhiệt độ bình thường.

Đến khi bài viết này được đăng, giá Bitcoin đã trở lại trên 50.000 USD.