Trái phiếu của JD Health tăng vọt sau khi niêm yết
Trái phiếu của JD Health tăng vọt sau khi niêm yết
Vào sáng ngày 8 tháng 12, không đầy chín giờ sáng, tại tầng trệt của tòa nhà A, trụ sở chính của JD Group ở phía đông nam khu vực năm vành đai của Bắc Kinh, đã có sự hiện diện của các nhà đầu tư, nhân viên, báo chí, quan chức và những người khác được mời tham dự lễ niêm yết cổ phiếu của JD Health trên sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông.
Sau vài phút, cổ phiếu của JD Health bắt đầu giao dịch và mức tăng nhanh chóng vượt quá 30%, khiến cho các ghế dành cho nhà đầu tư và quản lý cấp cao phát ra những tiếng hò reo phấn khích. Giá cổ phiếu của JD Health tăng gần 56% trong ngày, với tổng giá trị thị trường vượt quá 334 tỷ HKD (tương đương khoảng 2814 tỷ Nhân dân tệ), tương đương với khoảng một phần ba giá trị của JD Group. Quy mô này lớn hơn một chút so với đối thủ cạnh tranh là Alibaba Health (0241.HK) và khoảng ba lần so với Ping An Healthcare (1833.HK).
Những người hoàn thành nghi thức đánh chuông biểu tượng này bao gồm CEO của JD Health, ông Xin Lijun, và giáo sư Han Demin, viện sĩ Viện Kỹ thuật Trung Quốc, người đã nhận bằng tiến sĩ về y học. Họ đứng bên cạnh một số giám đốc của JD Health, lãnh đạo cấp cao của JD Group và một số học giả. Giám đốc điều hành của JD Retail, ông Xu Lei, và Chủ tịch của JD Group, ông Liu Qiangdong, đã không tham gia.
Sau nghi thức đánh chuông, 22 giám đốc điều hành cấp cao của JD Health gần như chiếm đầy sân khấu, với CEO Xin Lijun ở trung tâm. Sau khi kết thúc lời phát biểu của quan chức và buổi chụp ảnh, Xin Lijun lên sân khấu để làm bài phát biểu tổng kết. Ông ấy nhìn lại lịch sử phát triển của công ty, cảm ơn khách hàng, nhân viên, chính phủ và thời đại này.
Phát triển của JD Health có thể được truy ngược lại đến năm 2014, khi nó bắt đầu hoạt động độc lập như một đơn vị kinh doanh riêng biệt của JD Group. Năm 2017, Liu Qiangdong đã khởi xướng một cuộc thảo luận nội bộ về cách mở rộng lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, với sự tham gia của các giám đốc điều hành của JD, chuyên gia trong lĩnh vực y tế và một số giám đốc bệnh viện. Xin Lijun cho biết trong một cuộc phỏng vấn với CAVOI, hầu hết mọi người đều ủng hộ việc tách riêng hoạt động chăm sóc sức khỏe, bao gồm cả ông ấy.
Với Liu Qiangdong, Xin ước tính rằng ông ấy đã quyết định tách riêng hoạt động chăm sóc sức khỏe vào năm 2018. Hai người đã thảo luận rất nhiều về cách vận hành hoạt động chăm sóc sức khỏe, vì việc tách một đơn vị kinh doanh ra khỏi công ty là một quyết định rất cẩn trọng. Hoạt động chăm sóc sức khỏe không giống như tài chính hoặc logistics, nơi mà cấu trúc kinh doanh cơ bản đã hoàn thiện, nó phụ thuộc nhiều vào nhóm bán lẻ của tập đoàn, việc tách ra và phát triển riêng lẻ có độ không chắc chắn cao hơn.
Vào tháng 5 năm 2019, JD Health chính thức được tách ra khỏi JD Group và bắt đầu quá trình gọi vốn. Nó đã nhận được đầu tư từ JD Group và các tổ chức nổi tiếng như Highbridge, GIC, BlackRock, CIM, và Tiger Global.
Theo thống kê của nghiên cứu của Công ty Chứng khoán Industrial Securities, đến cuối nửa đầu năm nay, khoảng 150 triệu người đã sử dụng dịch vụ của JD Health, tương đương với khoảng 54% quy mô người dùng dịch vụ y tế trực tuyến của Trung Quốc. Trong đó, ít nhất 72,5 triệu lượt mua hàng trong 12 tháng qua trên JD Health.
Sắp tới khi niêm yết, nó lại thu hút thêm các tổ chức như Highbridge, GIC và sáu tổ chức khác đăng ký làm cổ đông cơ sở, và nhận được hơn 51 lần lượng đặt mua mới từ các tổ chức và nhà đầu tư cá nhân khác, trở thành IPO lớn thứ hai tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông trong năm, huy động được 26,5 tỷ HKD.
Đóng góp chính từ các sản phẩm phi dược phẩm
Năm 2019 và nửa đầu năm 2020, doanh thu toàn bộ của JD Health đạt 10,84 tỷ Nhân dân tệ và 8,78 tỷ Nhân dân tệ, tăng lần lượt 32,7% và 76%. Sự tăng trưởng doanh thu này chủ yếu do tác động của đại dịch, khiến một số nhu cầu mua thuốc truyền thống chuyển sang hình thức trực tuyến.
Bán hàng trực tiếp các sản phẩm y tế và sức khỏe là nguồn thu chính của JD Health, đóng góp khoảng 70% doanh thu kể từ năm 2017. Phần còn lại đến từ phí nền tảng, hoa hồng, quảng cáo và dịch vụ y tế trực tuyến. Theo dữ liệu từ JD Health, nó là nhà thuốc trực tuyến lớn nhất ở Trung Quốc.
Các công ty đối thủ như Alibaba Health và Ping An Healthcare cũng kiếm tiền thông qua thương mại điện tử dược phẩm và dịch vụ khám chữa bệnh trực tuyến. Tuy nhiên, ba công ty này có trọng tâm khác nhau: Alibaba Health có đến 97% doanh thu từ thương mại điện tử (bao gồm cả bán hàng trực tiếp và hoa hồng từ bên thứ ba); Ping An Healthcare có khoảng 55% doanh thu từ thương mại điện tử, phần còn lại từ khám chữa bệnh trực tuyến và dịch vụ y tế tiêu dùng.
Mô hình bán hàng của JD Health tương tự như công ty mẹ, với việc bán hàng trực tiếp chiếm ưu thế, bên thứ ba hỗ trợ và thêm dịch vụ O2O. Các kênh bán hàng trực tiếp bao gồm trang web JD Pharmacy và một số cửa hàng offline. Dịch vụ trực tuyến phụ thuộc vào mạng lưới hậu cần của tập đoàn. Theo dữ liệu trong hồ sơ IPO, đến ngày 30 tháng 6 năm 2020, họ đã thiết lập 11 kho dược phẩm và hơn 230 kho khác.
Các nhà bán hàng bên thứ ba bao gồm cả chuỗi và cửa hàng độc lập, với số lượng hiện tại đã vượt quá 9.000. Một số thương hiệu dược phẩm cũng đã mở cửa hàng của riêng mình trên JD Health. Theo phân tích của Công ty Chứng khoán Anxin, các nhà bán hàng bên thứ ba thường tự quản lý hàng tồn kho và giao hàng, và JD Health thu phí bán hàng và phí sử dụng nền tảng cũng như các khoản phí khác theo hợp đồng.
Nói về các loại sản phẩm cụ thể của JD Health, doanh thu từ các sản phẩm phi dược phẩm như kính áp tròng, đồ dùng người lớn và sản phẩm kế hoạch hóa gia đình chiếm hơn 70% tổng doanh thu. Phần còn lại là từ việc bán thuốc (bao gồm cả thuốc theo toa và không theo toa). Theo thống kê của Yiyao, bốn loại thuốc không theo toa bán chạy nhất của JD Health là bổ thận tráng dương, vitamin và khoáng chất, thuốc da liễu và thuốc tiêu hóa đường ruột, trong khi đó thuốc theo toa tương ứng là thuốc nam khoa, thuốc da liễu và tình dục, thuốc tiêu hóa đường ruột và thuốc tim mạch.
Phân phối này phù hợp với cấu trúc hiện tại của thị trường sản phẩm y tế trực tuyến tại Trung Quốc, nơi mà các sản phẩm như dụng cụ y tế, sản phẩm kế hoạch hóa gia đình và thực phẩm chức năng chiếm ưu thế. Theo thống kê của Công ty Chứng khoán Citic, tỷ lệ thị phần của ba loại sản phẩm này đã tăng lên 74,89% vào năm ngoái, với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm từ năm 2016 đến 2019 là 129%.
Ngoài ra, thị trường trực tuyến cho sản phẩm dược phẩm có tiềm năng lớn hơn. Tốc độ phát triển và giới hạn trên trời của nó phụ thuộc vào mức độ mở cửa của chính sách. Dữ liệu từ Yiyao cho thấy vào năm 2018, quy mô thị trường B2C dược phẩm của Trung Quốc đã vượt quá 2,1 nghìn tỷ Nhân dân tệ, trong đó thương mại điện tử chỉ chiếm khoảng 4,5%. Cùng thời điểm đó, tỷ lệ thâm nhập của thương mại điện tử dược phẩm tại Mỹ vượt quá 33%.
Công ty Nghiên cứu Hoạt động Tài chính và Y tế Huatai đề cập trong báo cáo của mình rằng xu hướng chính sách của cơ quan quản lý y tế và dược phẩm Trung Quốc đang chuyển từ thận trọng sang mở cửa. Vào tháng 9 năm 2005, Cơ quan Quản lý Thực phẩm và Dược phẩm cho phép bán thuốc không theo toa trực tuyến. Vào tháng 5 năm 2014, họ cho phép các nền tảng có giấy phép bán thuốc theo toa trực tuyến. Vào tháng 9 năm ngoái, nhiều cơ quan ban ngành đã cùng ban hành một văn kiện nhằm thúc đẩy sự phát triển của ngành y tế, đề xuất phát triển tích cực “Internet + Dịch vụ Dược phẩm” và đẩy nhanh sự phát triển của thương mại điện tử dược phẩm.
Dịch vụ y tế trực tuyến mới chỉ bắt đầu
JD Health là một trong những công ty Internet đầu tiên nhận được giấy phép hoạt động y tế. Họ cung cấp các dịch vụ y tế trực tuyến như tư vấn, phê duyệt đơn thuốc và bác sĩ gia đình. Đến cuối tháng 6 năm nay, lượng yêu cầu tư vấn trực tuyến trung bình mỗi ngày đạt khoảng 90.000, gấp sáu lần so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, JD Health chưa công bố đóng góp cụ thể của dịch vụ y tế trực tuyến vào tổng doanh thu, cũng không đề cập đến tỷ lệ tăng trưởng. Trong hồ sơ IPO, họ chỉ nêu rõ “chiếm tỷ lệ nhỏ trong tổng doanh thu”. Đến cuối tháng 6 năm 2020, nền tảng này đã có khoảng 21.000 bác sĩ tham gia, trong đó có 138 bác sĩ ký hợp đồng trực tiếp với JD Health.
Cấu trúc doanh thu dựa trên bán lẻ chính và dịch vụ phụ có thể không phải là kết quả mà CEO Xin Lijun mong muốn. Ông từng nói trong một cuộc phỏng vấn trước đây với CAVOI rằng bán hàng là tiền đồn của JD Group và là nguồn thu lớn nhất, trong khi tại JD Health, dịch vụ mới là tiền đồn, còn việc bán thuốc (dược phẩm) chỉ là tầng dưới cùng.
“Bán lẻ chỉ là một phần của hệ thống chăm sóc sức khỏe lớn hơn,” Xin nói. “Trong hệ thống bán lẻ của JD trước đây, tất cả mọi người đều xoay quanh việc phục vụ sản phẩm, xoay quanh việc vận hành sản phẩm. Tại chúng tôi (JD Health), đầu tiên là dịch vụ, là tư vấn, quản lý sức khỏe, bác sĩ gia đình, sau đó mới đến việc kê đơn hoặc khách hàng mua thuốc.”
Các dịch vụ y tế trực tuyến thường bao gồm bệnh viện Internet (cần có cơ sở vật chất trực tiếp, cấm khám đầu tiên), dịch vụ chẩn đoán Internet (phụ thuộc vào cơ sở vật chất thực tế, cung cấp tái khám cho bệnh mãn tính và bệnh thường gặp), và dịch vụ y tế từ xa (hội chẩn từ xa, y tế từ xa, cần đáp ứng các yêu cầu về cơ sở vật chất, nhân lực và thiết bị).
Vì các sản phẩm và dịch vụ y tế đòi hỏi an toàn và bảo vệ quyền riêng tư cao hơn, việc nới lỏng chính sách có những lo ngại thực tế, nên tỷ lệ phổ biến của y tế Internet ở Trung Quốc vẫn còn hạn chế. Theo phân tích của nhà phân tích Zhu Hanghai từ Công ty Chứng khoán Anxin, đến năm 2019, chỉ có 2,4% thuốc được phân phối thông qua các nhà thuốc trực tuyến bên ngoài bệnh viện; tỷ lệ này thấp hơn ước tính của Yiyao. Cùng thời điểm đó, lượng yêu cầu tư vấn trực tuyến chỉ chiếm khoảng 6,0% tổng lượng khám bệnh ở Trung Quốc.
Bên cạnh vấn đề an toàn sản phẩm và dịch vụ, một hạn chế chính sách khác là việc thanh toán trực tuyến thông qua bảo hiểm y tế. Tài khoản bảo hiểm y tế được chia thành tài khoản cá nhân và tài khoản thống nhất, và hiện tại các thử nghiệm thanh toán trực tuyến dựa trên tài khoản cá nhân, không liên quan đến tài khoản thống nhất, chưa phải là thanh toán trực tuyến thực sự thông qua bảo hiểm y tế. Tuy nhiên, vào tháng 2 năm nay, Cục Bảo hiểm Y tế Chiết Giang đã khởi động thử nghiệm thanh toán trực tuyến thông qua tài khoản thống nhất tại Bệnh viện Shao Yifu.
Hiện tại, Ping An Healthcare là công ty có doanh thu và lượng tư vấn trực tuyến trung bình mỗi ngày cao nhất trong số ba công ty đối tác. Đến cuối nửa đầu năm nay, nền tảng này có 346 triệu người dùng đã đăng ký, với lượng tư vấn trung bình mỗi ngày là 831.000, tăng 26,7% so với cùng kỳ năm trước. Cùng thời điểm đó, doanh thu từ dịch vụ y tế trực tuyến của họ đã tăng gấp đôi lên 695 triệu Nhân dân tệ, chiếm hơn một phần tư tổng doanh thu.
**Từ khóa:**
– Cổ phiếu
– JD Health
– Sàn giao dịch chứng khoán Hồng Kông
– Doanh thu
– Thương mại điện tử