NIO: Vấn Đề Không Phải Là Lỗ Lợi, Mà Là Tại Sao Lỗ Lợi
NIO (NYSE:NIO), công ty được mệnh danh là “Người đi đầu trong việc sản xuất xe mới”, đã thực hiện một hành động kỳ lạ. Họ đã công bố báo cáo tài chính quý thứ hai vào ngày 24 tháng 9 và đột nhiên hủy bỏ cuộc họp điện thoại buổi tối. Giá cổ phiếu NIO đã giảm mạnh hơn 27% ngay sau đó, xuống dưới mức 2 đô la Mỹ đến 1.98 đô la Mỹ, lập kỷ lục giá thấp nhất từ trước đến nay. Thị trường hiểu rằng NIO không thể đối mặt với hố lỗ lợi mà họ tạo ra.
Để đáp ứng áp lực thị trường, NIO đã công bố cuộc họp báo tài chính điện thoại vào ngày 25 tháng 9. Khi được hỏi về cách thay đổi mô hình tiêu tiền, CEO của NIO, Li Bin, đã giải thích về lỗ lợi bằng cách nói về đầu tư nghiên cứu: “Đến tháng Sáu năm nay, lỗ lợi theo chuẩn GAAP của chúng tôi là 22 tỷ nhân dân tệ, trong đó có 10 tỷ là dành cho R&D, đây cũng là hướng đầu tư cốt lõi của chúng tôi.” Tuy nhiên, phân tích dữ liệu tài chính của NIO cho thấy con số này không đúng như tuyên bố. Chi phí dành cho nghiên cứu chỉ chiếm 25,87% tổng lỗ lợi trong ba năm rưỡi qua. Năm cao nhất cũng chỉ vượt quá 40%, và năm thấp nhất chỉ dưới 20%. Dù thế nào đi nữa, con số này cũng không đạt được gần 50% như tuyên bố.
Lỗ lợi của NIO so với Tesla không quá đáng kể. Từ năm 2016 đến 2019, hầu hết thời gian lỗ lợi của NIO đều thấp hơn Tesla, chỉ trừ quý 2 năm 2018 và 2019. Lỗ lợi không phải là vấn đề, mà tại sao lỗ lợi mới là vấn đề. Điều này quyết định liệu thị trường có sẵn lòng trả tiền cho những khoản lỗ lợi mà bạn tạo ra hay không. NIO có thể không phải là công ty công nghệ cao đang lỗ vì đầu tư nghiên cứu như họ tuyên bố. Hố lỗ lợi lớn hơn của NIO đến từ bán hàng, vận hành và quyền ưu tiên cổ phiếu, trong khi chi phí nghiên cứu không phải là nguyên nhân chính gây ra lỗ lợi lớn ở công ty này.
Việc lựa chọn sử dụng con số lỗ lợi theo chuẩn GAAP để giải thích nguyên nhân lỗ lợi đã làm mờ nhạt thực tế. Li Bin đã chọn con số lỗ lợi không bao gồm cổ đông phổ thông, trong khi lỗ lợi theo chuẩn GAAP chỉ còn 8,96 tỷ nhân dân tệ. Điều này làm cho lỗ lợi thực sự giảm 14,368 tỷ nhân dân tệ.
Một chỉ số khác gọi là “Chỉ số tên lửa” cũng được đưa ra để so sánh. Chỉ số này được tính bằng cách chia tổng đầu tư nghiên cứu cho tổng lỗ lợi. Chỉ số càng cao, thì lỗ lợi do đầu tư nghiên cứu chiếm tỉ lệ càng lớn. Tesla và NIO đã được so sánh dựa trên dữ liệu từ năm 2011 đến 2019. Kết quả cho thấy chỉ số tên lửa của Tesla từ 0,7 đến 1,5, trong khi chỉ số của NIO chỉ nằm trong khoảng 0,2 đến 0,4. Điều này cho thấy Tesla đã đầu tư nhiều hơn vào nghiên cứu so với NIO.
Do đó, lỗ lợi không phải là vấn đề chính, mà tại sao lỗ lợi mới là vấn đề. NIO đã mất nhiều hơn 100 tỷ nhân dân tệ để đạt được lỗ lợi tương đương với Tesla, mặc dù Tesla đã thành lập sớm hơn 11 năm. Trong giai đoạn 2016 đến 2019, lỗ lợi của NIO thường thấp hơn Tesla, ngoại trừ quý 2 năm 2018 và 2019. Giá cổ phiếu Tesla từ năm 2016 đến 2019 đã tăng lên gần 20%, trong khi giá cổ phiếu NIO đã giảm 68%.
Tóm lại, lỗ lợi không phải là vấn đề chính, mà tại sao lỗ lợi mới là vấn đề cần quan tâm.
Từ khóa: NIO, Lỗ lợi, Tesla, Đầu tư nghiên cứu, Chỉ số tên lửa